• 国内期货开户网:煤炭供需缓解,黑色成本下降

    期货要闻 (135) 2021-11-15 09:42:00

     需求下降和成本崩溃是本轮钢材价格暴跌的主要原因。

    自11月份以来,钢材价格整体下跌顺利。螺纹钢和热轧卷板期货主合约下降约5.8%。【国内期货开户网】现货价格下调幅度强于期货,上海HRB400E20MM螺纹钢从11月1日的5250元/吨降至10日的4680元/吨,11月12日回升至4870元/吨,两周累计下降380元/吨,下降7.24%,11月初下降570元/吨,下降10.86%;上海4.75热轧板卷从11月1日的5220元/吨降至10日的4700元/吨,11日升至4850元/吨,12日降至4780元/吨。

    国内期货开户网:煤炭供需缓解,黑色成本下降 (http://www.fiestaclubmalaysia.com/) 期货要闻 第1张

    近期黑色系统下降的核心原因是需求疲软和成本崩溃产生共鸣:一方面,旺季终端需求低于预期,成品估值下降;另一方面,煤炭供应增加,成本崩溃。由于前期煤炭供应短缺,价格大幅上涨。随着政府保供稳价措施的实施,煤炭供需缓解,黑色成本下降。

    钢材价格下跌的主要内生驱动力可以归因于需求收缩强于供应收缩。原材料价格的下降速度不会降低,这继续削弱钢材成本的支撑,对钢材价格的下降仍有明显的负反馈。

    自11月初以来,铁矿石期货主合约价格下跌72元/吨,下跌11.64%。现货青岛港超特粉累计下降46元/湿吨,下降10.31%,PB粉累计下降149元/湿吨,下降19.4%左右。焦炭于11月开始下降,第四轮迅速落地,11月累计下降800元/吨,焦炭期货主合约小幅上升1.9%。也更倾向于基差修复逻辑,现货持续大幅下跌也是对基本面的反应。焦炭企业整体销售情况略差,钢厂运营率下降压缩焦炭需求,焦炭企业库存积累明显,现货需求减弱压制焦炭价格。

    物业中大期货黑色产业链高级分析师陈晓伟告诉记者,钢材下跌与国庆后供应限产阶段放缓、产量再增有关,也与煤炭调控导致产业链成本崩溃有关。当然,最根本的原因是国庆后需求恢复不如预期,旺季需求预期失败。因此,由于供应、成本和需求的三个原因,钢材迅速下降。

    预计华东长流程钢厂螺纹钢利润约220元/吨,短流程平电利润约290元/吨,唐山轧钢厂利润亏损约100元/吨。5月初钢厂利润最好。据估计,华东长流程钢厂利润约1450元/吨,短流程平电利润约1000元/吨,唐山轧钢厂利润约520元/吨。总体而言,钢厂利润较年内最高水平大幅回撤。

     供需双弱,冰点还会继续?

    目前成品处于季节性去库状态,虽然钢厂保持限产,但由于需求下降,冬季累库压力将增加。虽然煤焦库存较低,但近期由于钢厂控制到货,叠加上游煤矿增产和港澳煤通关,库存有累库预期。铁矿石供应稳定,需求下降,库存持续累积,是黑色系中最弱的品种。

    华中钢铁贸易商告诉记者,目前销售不佳,价格持续下跌。

    根据Myste新数据显示,螺纹钢产量环比下降2%至282.7万吨,表观消费增加5.3%至308.5万吨,总库存下降3.2%至788.2万吨。库存结构,厂库增长2.1%,社库减少5.9%,库销比大幅下降。热卷产量环比增长1.4%至301.4万吨,表观消费增长2.5%至306.8万吨,总库存下降1.6%至33.9万吨,去库速度加快。库存结构,厂库增加0.9%,社库下降2.5%。

    与上一期相比,本期螺纹钢和热卷的基本面有所改善,热卷需求端的预期要好于螺纹,可以关注螺纹差的机会。短期来看,房地产预期的改善和碳减排支持工具的推出,会刺激盘面价格情绪上涨,修复目前的高基差。然而,刺激政策的实施在形成实际钢材消耗方面存在一定的时差。中期来看,现货端的疲软将抑制反弹高度。建议沿着电炉成本线尝试卖空。

    事实上,本周螺纹产量为282.65万吨,热卷产量为301.39万吨,虽然10月限电放松后钢材产量环比增长,但总体上仍处于近五年的历史低位。考虑到吨钢利润在价格大幅下跌后急剧下降,一些地区企业已经亏损。而且京津冀及周边地区进入冬季后,限产压力会越来越大。后续钢材产量没有进一步增加的空间。现在的主要压力在于需求方面,一方面需求进入淡季后会逐渐下降,另一方面疫情的扰动也对需求不利。在需求疲软的情况下,钢材社会库存下降非常缓慢,钢厂库存甚至开始增加。钢材整体供需基本面较弱,但价格持续下跌需要成本向下移动。

    目前钢铁和焦炭整体供需疲软。从钢铁产业链供需的角度来看,虽然供应端粗钢产量控制工作即将结束,但供热季节的空气质量控制将弥补政策控制的连续性,钢铁成本倒挂模式也将对钢铁企业的生产产生一定的限制和影响,预计供应端的恢复空间有限。邱表示,需求方仍处于疲软状态,目前需求边际尚未出现改善迹象,下游行业终端需求没有亮点,社会库存继续被动库存阶段,钢材现货价格在需求疲软和原材料成本下降的推动下仍存在弥补下跌的风险。但随着市场相关房地产政策和信贷货币政策放松预期升温,市场情绪略有恢复,恐慌减弱,在钢铁价格高基础、南北低价差和钢铁成本倒挂背景下,钢铁市场有望继续围绕基础修复,期货价格下跌空间有限,可能进入底部振荡调整阶段。但仍需重点观察原材料价格表现、需求持续性和库存所反映的钢材市场情绪。

    对焦炭而言,独立焦化企业和钢厂的日均产量约为97万吨,自8月中旬以来下降了近20万吨,供给侧大幅下降。需求方面,铁水产量明显下降,目前日均铁水产量不足203万吨。供需同步下降,各环节焦炭总库存仍处于历史低位。从静态数据对比来看,焦炭供需基本面仍然是紧平衡。但钢厂需求大幅下降,钢厂焦炭库存总量变化不大,库存可用天数明显增加。另一方面,焦化企业自9月底以来大幅累计40多万吨。供需游戏心态扭转,定价权向钢厂倾斜,四轮提降迅速落地。

    目前焦煤总库存连续两个月缓慢累积,近期累积速度加快,尤其是煤矿库存,说明焦煤供需基本面大幅改善。焦煤价格大幅下跌,尤其是蒙5#精煤12日下跌600元/吨,市场预计焦炭将进一步下跌。

    值得注意的是,与钢铁和焦炭相比,铁矿石的下降周期更长。从第三季度开始,当钢材受到平均控制、双碳政策和能耗双控制、电力限制等因素的影响时,铁矿石的国外产量和进口没有受到影响。因此,从7月19日开始,它的峰值下降一直持续到现在。期货I2201从1143元/吨跌至550元/吨,跌至593元。现货方面,日照港PB粉从1488元跌至610元/吨,878元/吨,超特粉从1044元/吨跌至390元/吨,654元/吨。下降的主要原因是早期矿石利润高导致运输和进口增加,钢厂生产限制导致铁矿石原材料需求减少,铁矿石港口库存积累,从1.2亿吨上升到1.5亿吨以上。

    陈晓伟认为,目前钢材供应受采暖季限产、前期原材料高导致部分钢厂利润压缩等因素影响,限产再次增加,本周五大品种产量再次小幅下降,整体需求仍较弱。但受房地产融资政策边际复苏、前期停工项目近期复工增加等影响,需求边际有所改善。库存总体处于季节性高位,但从上周的累库到本周的再去库。因此,钢材供需面整体较弱,但边际有所改善。在焦炭方面,供需疲软,产量仍较低,需求受铁水持续下降影响较弱,库存普遍较低,但最近库存略有加快。

    ??  柳暗花明什么时候待?

    钢厂已经能够完成年度平制要求,但供暖季节的生产将继续。需求方面,一方面逐渐进入旺季中后期,另一方面近期政策有所回升。除了房地产融资政策外,最近部委传达和学习党的十九届六中全会精神,央行表示统筹考虑今明两年政策衔接,更好地支持消费投资恢复,抑制价格过快上涨,促进经济社会高质量发展,工业和信息化部表示,要采取多种措施稳定和提振第四季度工业经济,努力扩大工业领域的有效需求,加大对中小企业的救助力度,加强要素保障,保持工业经济平稳运行,确保年度目标任务的完成。因此,在促进消费投资恢复和第四季度提振工业经济方面,后期将陆续出台政策。

    在目前黑色产业链大幅下滑后,在政策影响下,需求预计将在第四季度进一步边际恢复。预计短期受阻后库存将继续去化。因此,钢材的快速下跌已经结束,并将逐渐进入震荡触底和盘涨阶段。

    据记者了解,焦炭价格持续降低压缩焦炭企业利润,少数焦炭企业出现亏损现象,部分焦炭企业出现主动生产限制现象,需求、钢厂生产维护增加工率下降直接抑制焦炭需求,大多数钢厂控制到达,焦炭市场情绪继续疲软,焦炭企业也出现了更明显的库存现象,现货需求疲软仍略占上风,焦炭现货仍明显疲软。

    焦炭现货价格将继续下跌。悲观情况下,预计今年价格将降至2600元/吨左右,期货盘面价格将在2600元/吨范围内波动。对于钢材来说,以2600元/吨焦炭的价格计算生产成本约为3800元/吨,电炉成本约为4500元/吨,库存成本约为4900元/吨。近期现货价格预计将在4900元/吨左右波动,2205合同预计将在测试3800元/吨的支撑后回归电炉成本。

    焦炭的后期趋势一方面取决于明年1月交货前库存的累积范围和速度,另一方面也将更多地取决于钢铁的趋势。在铁矿石方面,累积仓库仍在继续,但目前的高库存基本上反映在价格上。目前,价格已逐渐接近非主流矿山成本。预计短期内将主要下跌,但下跌幅度可能不大。后期的趋势取决于矿山的运输和钢铁的趋势。

    目前,当需求下降和供应端问题逐渐缓解时,市场交易估值回归逻辑。疫情期间全球货币宽松刺激需求导致大宗商品牛市。随着潮水的消退,商品估值将回归。短期内的主要问题是,临近交货月,基差修复逻辑,或使期货重复。

    THE END

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