• 恒指期货:糖价重心有望抬升

    恒指期货 (144) 2021-11-01 10:45:28

    在国内新糖将逐步上市、内蒙古甜菜种植面积减少的背景下,2021/2022年中国白糖可能会小幅减产。在国外,早期的灾害天气使巴西大幅减产,而最近的NOAA&IRI预测报告显示,拉尼娜的气候特征正在发展和形成,市场担心新天气炒作的到来,未来全球供需缺口可能会扩大,使得2021/2022年白糖价格重心上涨。如果后期新糖价格上涨,食品厂和贸易商将面临采购成本上涨的风险。新糖集中上市前,相关企业可了解套期保值模式,为后期规避成本上移风险做好准备。

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    白糖套期保值方案简述。

    通过调查,大多数食品厂和糖企都会进行一口价模式,即签订远期采购合同购买白糖。【股指恒指期货开户规则】因此,以下方案将以直采一口价的模式进行阐述。

    方案一:直接采用一口价模式——利用白糖期货。

    企业可以通过期货盘面锁定价格的直接采购一口价格模式进行采购:在确定直接采购一口价格后,期货盘面可以建立多个期货锁定价格。当价格上涨时,企业以高价购买现货,期货方获得补贴,避免市场上涨的风险;当价格下跌时,企业以低价购买现货以获取利润,期货方亏损,期货现金抵消,采购价格仍为直接采购价格。【正规外汇恒指期货开户】

    方案二:低价补贴方案-使用白糖期权。

    企业与糖供应商达成年度采购模式,从原材料端控制采购成本,锁定销售利润。企业提前锁定年度采购价格无疑可以稳定经营利润,避免白糖价格上涨带来的采购成本增加的风险。但当白糖价格下跌时,企业不得不高价购买商品,没有实现市场带来的超额回报。本方案根据企业需求提出低价补贴策略。企业可以通过购买低价补贴方案获得糖下降补贴,以弥补高采购的损失。具体方案如下:

    假设采购周期为一个月,将期货盘面的日均收盘价与补贴触发价K进行比较:均价补贴触发K,企业获得补贴=补贴触发价K-均价;均价>补贴触发价K,无补贴。该方案的本质是使用白糖期权。但由于企业对期权的了解有限,期货公司可以通过补贴的方式为企业设计方案——即购买看涨期权。当白糖价格大幅上涨导致看涨期权行使时,可以使用现场期权对企业进行补贴。

    方案三:低价购买套期保值策略-使用场外期权。

    通过期货及其衍生品套期保值,优化传统的年度一口价采购商业模式,避免白糖上涨的风险。根据企业每月采购的需要,提供企业参考的低价购买策略。具体方案如下:

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    三个月内,期货盘面的日收盘价与增强买入价与上限买入价B进行比较:日收盘价。

    从图表中可以看出,当价格超过买入价格A时,客户可以利用市场低价头寸锁定购买价格;当价格低于买入价格A时,我们认为当前市场价格较低或市场价格明显低于企业预期的购买糖成本价格,可以增加购买价格A,提前购买,锁定利润。

    警惕基差风险。

    基差反映了产品质量、位置等因素造成的差异。在套期保值过程中,需要警惕基差风险。

    一是企业尽量避免跨榨季套期保值。通常,郑糖1月份的合同价格对应新年新糖。如果跨榨季套期保值,现货糖价对应上一年的陈糖。企业将面临新旧榨季不同糖的升贴问题,容易加剧基差风险。

    二是企业尽量与大型糖厂签订现货采购合同。大型糖厂通常信用度高。此外,生产的糖质量稳定,基本符合交付标准。在购买这种糖的同时,套期保值可以降低基差风险。

    第三,尽量缩短采购周期。时间越短,价格波动越低,基差风险越弱。此外,如果套期保值周期短,套期保值的资本成本或场外期权成本也会降低。

    对于企业来说,采购期的最大风险来自于成本上升导致的利润压缩。白糖期货套期保值的目的是为了规避风险,但与此同时,期货公司也应该站在企业的角度,尽量降低企业的采购成本。企业和期货公司在使用简单的套期保值后,也可以探索更深层次的需求——能否继续降低采购成本。由于白糖期货、场内期权和场外期权市场相对成熟,可以以降低风险、降低成本为目标,为企业设计更贴近其需求的含权贸易。

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